by Alex Ho
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Table of Contents
價值投資理念
- 逢低買進好公司
- 高品質是顯而易見的，發現便宜貨則需要敏鋭的洞察力
- 價值投資不一定是低估值,本益比高不代表一定不是價值股
- 廣泛蒐集資訊、觀察產業未來趨勢
- 大多數趨勢最終總會發展過度。較早意識到這一點的人會因此而獲利，較晚參與進來的人則因此而受到懲罰
- 由於有關目前的 “量化資訊” 非常容易獲得，在競爭激烈的投資領域取得成功更可能是：對”質化因素”、未來事件作出卓越判斷的結果
- 公司內在價值 和 市場(股票價格)短期波動，沒有關聯
- 公司的內在價值 (Intrisic Value) = 一家公司究竟該值多少錢
- 一隻股票的估值指標高並不意味著其訂價過高，而另一隻股票的估值指標低並不意味著其價格低廉
- 只投資自己看得懂的公司
- 看得懂該產業、該公司的商業模式 & 護城河 & 公司營運狀況
- 長期持有，不要頻繁做交易
- 長線投資者比短線投資者更有優勢。主動投資決策經常出錯
- 在大多數情況下，主動投資的貢獻為負：大多數股票基金都跟不上指數，尤其在扣完費用之後
- 忽略股價短期表現
- 預測股價未來走勢非常難
- 但，預測一家公司的長期結果比預測短期價格走勢要簡單得多
- 要關注公司產品、營業效率、營收成長....
- 均值回歸 Mean Reversion：無論一家公司股價現在是過高 or 過低，長期來說都會回到往穩定中間值
- 不要盲從
- 經濟與市場週期上下波動。同樣，投資者的羣體心理也呈現有規律的鐘擺式波動，這導致人們高買低賣。作為羣體中的一員註定是場災難，而極端時的逆向投資則可能避免損失，取得最後的勝利
- 定期檢視該公司的基本面
- 一家公司被期望快速成長，並不意味著它是不可預測的；另一家公司有穩定成長的歷史，也不意味著它不會陷入衰退
- 做好風險控管、投資組合多樣化
- 優秀的投資者可能會根據自己已知的東西增加某種資產的比例，但仍然會用多樣化以防範未知帶來的風險
- 承擔高風險不會永遠都帶來高報酬，有可能一次就損失大量財富
- 大多數投資者認為多元化指的是持有許多不同的東西，但其實只有投資組閤中的持股能對特定環境發展產生不同的反映時，多元化才是有效的
在什麼時候適合買賣股票
買入股票時機
- 低價買入：在市場價格 遠低於 公司內在價值 & 普遍消極心理 時
- 在經濟危機和市場危機期間，負面情緒會達到高潮，這導致許多投資者變得沮喪害怕並恐慌性拋售
Howard Marks 認為只有兩種狀況要賣出股票
- 我決定對這家公司做投資的基本前提有改變
- (e.g. 公司基本面、經營團隊)
- 在市場價格遠低於 公司內在價值 時
- 我找到別的更好的投資機會
不要做的事情
- 不要輕易因為股價跌而賣 (停損)
- 不要為了逃避短期的可能下殺，卻放棄了長期複利回報的機會
- 不要輕易因為股價漲就賣 (停利)
- 萬一賣出後下跌 or 繼續漲，散戶通常都不敢再次買進
- 不要因為認為未來市場會暫時下跌而賣
- 為什麼要賣掉你認為具有積極的長期前景的東西，為你預期的暫時下跌做準備？這樣做會引入另一種錯誤，因為下降可能不會真的發生
- 如果你錯了且沒有下跌怎麼辦?在這種情況下，你將錯過之後的收益，要么永遠不會重新進入，要么以更高的價格重新進入
案例
每個人都希望他們能在1998年的第一天以5美元的價格買入亞馬遜，因為它現在漲了660倍，達到3,304美元了。
- 但是，當股價在1999年達到85美元（在不到兩年的時間裡上漲了17倍）時，誰會繼續持有呢？
- 2001年，當價格下跌93%至6 美元時，堅持持有的人中誰又不會恐慌呢？
- 到2015年底，當它達到600美元比2001年的低點高出100倍時，誰又不會賣出呢？然而，任何以600美元賣掉的人都只獲得了從低點到現在，亞馬遜股價上漲帶來的所有收益的前18%。
參考資料
【Howard+Marks最新備忘錄：Selling+Out】
About me
- Linkedin profile: Alex Ho
- Software Product Manager.
- 10 years of experience as software product manager in these areas: #ecommerce #SaaS #SoutheastAsia #delivery #MarTech #SuperApp #OnlineLearning
- Work experiences in Taipei, Singapore, and Shanghai.
- Currently based in Taipei City, Taiwan.